股权收益信托产品被迫提高保障线

二级市场的低迷，正迫使信托公司进一步提高股权收益权信托计划的保障线：在预期年化收益率提高的同时，股权收益权信托计划的折让比率进一步降低。

7月12日，由中融信托发行的中融-荣安地产(000517)股权收益权投资集合资金信托计划宣告成立。该计划所募资金将用于受让胜启投资所持有的荣安地产776万股限售股的股权收益权。该计划期限为1年，规模为2350-2390万元，预期年化收益率为8%-8.2%。

若以2390万元计算，此次荣安地产776万股限售股的每股对价为3.08元/股，相对于荣安地产7月12日收盘价7.11元/股，折让比率仅为43.32%。

对此，东部某信托公司信托二部负责人对记者表示，目前市场上此类设置高年化收益、低折让比率的股权收益权信托计划并不在少数。据其了解，基于防范股市系统性风险、保证信托计划安全的考虑，目前这类项目的折让比率普遍维持在5成左右。而在今年一季度，据上述人士表示，上市公司股权的折让比率尚能维持在6成以上。

同时上述人士表示，相对“谨慎严格”的条件并没有降低该类信托产品发行的热度，近期市场上该类信托产品的发行数量仍维持年内的平均水平。该人士认为原因有二：首先，二季度后银行贷款额度趋紧，部分企业贷款无门；其二，在房地产信托与证券信托都受到严格调控时，不少信托公司刻意将股票收益权信托计划作为高收益类的替代项目予以扶植。

业内人士认为，去年年底银行信贷投放开始受到控制的时候，以信贷为投资标的物的信托计划便开始走俏。但目前此类计划已受到了监管层的严控，企业不能从该途径获得资金，将可能更多地转向通过股票收益权信托计划融资。因此预计下半年的股票收益权信托产品的发行将明显增加。

据百瑞信托统计显示，仅在今年一季度，国内共发行以股权收益权作为投资对象的集合资金信托计划共37只，其中针对上市公司的股权收益权的就有22只。

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